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    2023年期貨《期貨投資分析》跟學筆記:基差與價差

    作者:233網校-sevencc 2023-11-06 00:41:57
    導讀:基差與價差是兩個較容易混淆的概念,尤其是在計算的時候。需要注意概念及應用上的區分。
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    01基差概念

    1.基差=現貨價格-期貨價格所

    基差>0,為現貨升水或期貨貼水;基差<0,為現貨貼水或期貨升水。

    2.一般會取樣基準交割地、品質與交割標準相同的現貨報價作為基準。

    02價差概念

    1. 任意兩個商品價格相減得到價差。如區域價差、品質價差、品種價差、月間價差和國內外價差等。

    2. 價差的類型

    區域價差:同一種現貨在不同地區的現貨價格之差。

    品質價差(規格價差),同一種商品在同一地區,但因品質、品類或品牌等不同進而形成的價差。如,蔗糖和甜菜糖、平水銅和升水銅、螺紋鋼不同品牌。

    品種價差:同一大類不同細分類商品之間的現貨價差。

    如卷螺價差=螺紋鋼-熱軋卷板,為關注房地產和制造業強弱關系的重要指標。

    月間價差:期貨合約不同月份之間的價差。期貨合約活躍月份之間的價差,如滬銅連二連三價差、豆粕09-01價差、動力煤7 -9價差等。

    3. 正向市場與反向市場

    各期貨合約價格減去最臨近交割合約價格,將之與合約時間對應,可得岀一條期限曲線。當曲線近低遠高時,稱為正向市場;當曲線近高遠低時,稱為反向市場。

    4. 國內外價差:反映國內外市場供需差的重要指標,依據國際貿易物流流向來計算,可分為出口價差和進口價差。

    進口價差如鐵礦石(大連-新加坡)、銅(倫敦-上海)等,受關稅、增值稅和匯率等因素影響,是反映短期進口貿易活動熱度的重要指標之一。

    出口價差,如PVC、 熱卷等,通過海外FOB報價,綜合考慮關稅、增值稅退稅政策和匯率等因素, 與國內市場價進行比較,是衡量出口競爭力的重要指標之一。

    03基差分析

    1.定義

    基差分析就是分析期貨和現貨的關系。

    2.造成基差/價差與持有成本不同的原因主要是供需差和預期差,有季節性、周期性和回歸性等特征。

    供需差:在空間維度上供需的差異。當某商品市場在不同區域供需格局有差異時,區域價差將發生變化。

    預期差:在時間維度上對供需預期的差異。當市場預期供需隨著時間序列而變化,這將會影響不同月份期貨價格。如產能投放增加導致供需趨松,很可能導致期貨合約價格越遠越低,也即基差為正且數值越大,形成反向市場;反之,當預期未來供應收縮或需求增長導致供需趨緊時,很可能導致期貨合約價格越遠越高,也即基差為負且數值越大,形成正向市場。

    基差/價差一般圍繞持有成本上下波動,如出現顯著偏離的數值,往往會構成無風險套利機會,市場參與者將通過貿易流和現金流等方式捕捉該機會,促進其回歸常態。

    季節更替、商品周期,在持續不斷地影響現貨市場,進而影響基差/價差的運行,從而形成季節性和周期性。

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    溫馨提示:文章由作者233網校-shangjuan獨立創作完成,未經著作權人同意禁止轉載。

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